乐居财经讯李莉4月8日，华创证券发布了《荣盛发展2019年度报告回顾》(002146)。
19年的收入同比增长26%，业绩同比增长21%，预付款覆盖率为1.4倍，股息收益率为5.8%
19年来，公司实现收入709.1亿元，同比增长25.8%。母亲净利润为91.2亿元，同比增长20.6%。基本每股收益为2.10元，比去年同期增长了20.7%。母公司的毛利率和净利率分别为30.1%和12.9%，同比分别为-1.4%和-0.6%。三次收费率为7.7%，相比之下为-0.3%；加权平均净资产收益率为21.9%，低于去年同期的-3.0%。截至2019年底，该公司的预付账款达到890.2亿元，同比增长2.3%，相当于19年房地产收入的1.4倍。此外，公司计划每10股支付4.8元(含税)的现金股息，股息率为23%，相应的股息率为5.8%。
19年的销售额为1154亿英镑，比去年同期增长了14%。20年的目标销售额是1210亿英镑，完成计划是积极的。
19年来，公司销售额1153.6亿元，同比增长13.6%，全年目标完成率达到103%。销售面积1098.1万平方米，同比增长11.7%。平均销售价格为10505元/平方米，同比增长1.7%。销售收入达到860亿元，占年度计划的93.5%，收入回收率为74.6%。19年来，公司新建筑面积达到943.3万平方米，完成年度计划的99.0%。竣工面积632.3万平方米，完成年度计划的73.5%，同比增长2.7%。19年来，该公司的居住面积为661万平方米，同比增长10.9%。结算收入620.4亿元，同比增长24.2%。2020年，该公司计划签署一份价值1210亿元人民币的合同，同比增长+5%。计划销售收入968亿元，同比增长12.6%。规划新增建筑面积926万平方米，同比增长2%。规划竣工面积883万平方米，比去年同期增长40%。考虑到该公司20年计划的积极完成，预计2020年和解将稳步增长。
19年来，土地征用面积同比增长29%，平均土地征用/出售比例为29%，土地储备得到低成本补充。
19年来，公司新增建筑面积997.3万平方米，同比增长28.8%，相当于同期销售面积的0.9倍，因此在征地时相对谨慎。征用土地302亿元，同比增长73.2%。股权土地266亿元，股权比例88%。平均地价为每平方米3084元，占平均销售价格的29%。保证后续结算的利润率。截至19日，公司土地储备建筑面积约为3762.6万平方米，土地储备充足。截至2019年底，公司资产负债率和净负债率分别为82.5%和79.7%，分别为-1.6%和-8.2%。2020年，公司计划增加约1355.9万平方米的土地储备和建设，同比增长+38.5%。该公司计划筹集520亿元新资金，相当于同比增长8.8%。
投资建议:业绩稳步提升，积极完成计划，保持“强力推动”评级
公司继续坚持快速周转战略，初步形成了“两横两纵三群”的项目布局。截至19日，公司土地储备约3727万立方米，通过多种征地方式充分保障了未来发展需求，有效控制了成本。与此同时，公司的工业园区正在迅速扩张，为未来的房地产开发提供了充足的资源。我们维持公司2020-2021年的每股收益预测为2.52元和2.90元，并在2022年引入3.24元。目前，20-21年的股价仅为市盈率的3.3/2.8倍，19年的相应股息率为5.8%，目标价格维持在13.50元，并保持“强力推动”评级。
风险提示:新一轮皇冠肺炎爆发影响超预期，房地产调控政策超预期收紧
乐居财经
