2018年，三美家居集团有限公司(以下简称“三美家居”和603818。上海)，被誉为“中国现代家具的第一份额”，自上市以来首次出现业绩下滑。曲美佳表示，亏损的主要原因是ekornesa的合并和店铺开业的加速。
鉴于净利润的下降和商誉的减值风险，《华夏时报》记者联系了三美家园东蜜办事处。员工强调，公司的亏损前业绩主要在于并购产生的财务成本和费用，但商誉减值的风险相对较小。
中国家居建材装饰协会秘书长胡忠信强调，家居行业暴利时代已经结束。在经济低迷的大环境下，目前整个家庭产业都处于过剩状态，由于“中国房地产市场的稳定”，几个项目的叠加对产业构成了挑战。关于家居装饰市场的下一个趋势，胡忠信直言中小品牌发展困难，封闭趋势将继续，大型上市公司仍将面临压力。
加速扩张，海外并购导致业绩损失
2015年4月，登陆上海证券交易所的三美家园向大规模发展。三美家居董事长赵海瑞今年1月公开透露，明年的渠道扩张也应该是200多家门店的计划。去年，仅在北京市场，三美家居直营店数量就增加了7家，到2018年底达到21家。去年上半年收购挪威上市公司埃克奈斯·阿萨(Ekornes ASA)更被视为三聚体家园拓展海外市场、提高经营业绩的“加速器”。
然而，正在加速扩张的三聚体家园并没有得到它想要的。根据三美佳1月底发布的2018年业绩亏损前公告，上市公司股东应占净利润和上市公司股东应占非经常性损益净利润预计将较去年同期出现亏损:2018年上市公司股东应占净利润为-8300万元至-5600万元，去年同期为2.45506亿元；扣除非经常性损益后，上市公司股东应占净利润为-9000万元至-6000万元，去年同期为2.25609亿元。同比大幅下降。
报告称，2018年，该公司的直接业务受到商店加速开门和装修关闭的影响，导致净利润下降。直营店数量的增加导致了营业成本的快速增长，如商店租金和员工工资。此外，与JD.com合作建造三聚体生活博物馆，导致北京北五环旗舰店在装修期间关闭135天，收入大幅下降。
更重要的是，去年9月完成强制收购和结算的埃克奈斯·阿萨(Ekornes ASA)不仅未能及时返还，还成为三美家居2018年亏损的“罪魁祸首”。报告显示，仅并购相关费用，如贷款利息、金融咨询费、律师费、评估费等中介费用，就达3.13亿元至3.3亿元。
据新闻报道，ekornesa公司主要生产摇椅，品牌有stressless、IMG、Svane等。它在全球拥有4000多家零售店，定位于中高端市场，其海外品牌在市场上的定位与三聚体相似。三聚体家园强调无应力座椅被称为“世界上最舒适的椅子”。收购Ekornes ASA后，Stress品牌可以作为高端产品独立开店，与高端部门现有的渠道资源有高度的协同作用，而其他品牌也可以与Trime目前的类别合作。
值得一提的是，收购Ekornes ASA已经让三聚体的家煞费苦心。前者的交易价格约为40.63亿元人民币，而截至2018年6月底，三聚体家园的总资产仅为21.59亿元人民币。
为此，三聚家园首先通过股东向上市公司借款15亿元，然后从招商银行股份有限公司获得相当于18亿元的欧元贷款，为了筹集资金，三聚家园也改变了首次公开发行募集资金的用途。2015年，三美家园首次公开发行股票，募集资金约5.43亿元，此后用于补充流动性和购买理财产品。在收购ekornesa之前，扣除发行费后筹集的5.08亿资金中仅有2.72亿被使用，未使用资金为2.68亿元(含利息)。后来，所有的钱都被用来购买ekornesa。
此外，收购完成后，三美置业通过其在挪威设立的海外三级子公司曲美投资控股有限公司(QuMei Investment Holding AS)，在海外公开发行总额不超过3.5亿欧元的债券。
除了对公司业绩的拖累，ekornesa的影响也反映在商誉和负债上。
据曲美家园2018年第三季度报告，曲美家园前三季度营业收入1689.5245亿元，同比增长17.94%，但上市公司股东应占净利润9505.46万元，同比下降45.40%，上市公司股东应占净利润不含非经常性损益，同比下降47.27%，资产负债率下降在主要会计报表项目、财务指标的重大变化和原因解释中，涉及子公司Ekornes的项目描述约有20个。同时，截至2018年第三季度末，公司商誉从0元增加到36.7亿元，占期末公司净资产的222%，但上市公司净资产仅为16.51亿元，不到商誉的一半。
“风险提示:渠道扩张不如预期；收购协同效果不如预期；房地产繁荣下滑的风险。”光大证券(Everbright Securities)在其关于三聚体家园的研究报告中指出，结合公司的业绩预测，并考虑到收购成本和直营店的调整，我们将公司18年净利润下调至-6300万元(原预测为1.81亿元)；同时，19-20年归属于母亲的净利润降至349/421万元(原预测值为400/482万元)，相当于19-20年每股收益0.71元和0.86元。
专家:国内建材市场整体疲软
为了应对去年业绩的预期损失，《华夏时报》记者致电三美家园东蜜办公室。
一名工作人员向记者解释说，收购ekornesa公司产生的财务成本和费用是业绩损失前的主要原因。除了并购的资本规模较大之外，并购还产生了相对较高的利息费用，一些并购贷款还会产生汇率加上中介成本的影响，这对公司的利润有很大影响。同时，该员工还强调，ekornesa的业绩近年来一直“处于非常稳定的状态”，合并后公司的经营问题与预期的业绩损失无关。
至于业界此前一直关注的商誉问题，该工作人员向记者确认，“商誉减值风险相对较小”。该公司表示，ekornesa公司的交付于8月31日完成，第三季度报告于10月披露。如果要清楚地计算ekornesa公司的可识别净资产，在审计和评估之后将需要很长时间和过程，而且它也是一家外国公司。因此，三聚体先征求了会计师的意见，简单地先减少净资产，获得了“非常保守和谨慎”的36.7亿的大数字。
另一方面，由于商誉减值风险预警公告发布的时间早于中国证监会的公告，三聚体季报没有对商誉的突然增加给出详细解释，导致“外界会认为商誉减值风险很大，但实际上并不大”。据报道，三美家居一直在进行审计和评估工作，以估计商誉和商誉的减值。据估计，商誉将包含在“十几个这样的数据”中。
值得注意的是，三聚体家园并不是唯一一家在2018年遭受亏损的家庭企业。从许多家庭企业发布的业绩预测来看，三聚家园、幸福雾凇家园和雅珍家园3家企业2018年净利润为负。怡化人寿、欧罗巴家园、索非亚等数十家企业的净利润增长率也较去年同期明显收窄。
早在2018年半年度报告中，三美家居就已经表示，由于家居市场需求增长放缓和行业竞争日益激烈的双重影响，三美家居的业绩增长开始面临更大压力。然而，赵海瑞本人公开承认，目前，整个家庭产业处于渠道过剩状态，发展面临诸多挑战。该行业的大多数企业正逐渐开始考虑业务转型和运营模式，而不是价格战。
“国内建材市场的整体疲软是由于大的经济形势和整个中国房地产市场的(稳定)发展。”中国家居建材装饰协会秘书长胡忠信告诉《华夏时报》，事实上，家居行业暴利时代已经结束。在接下来的市场中，中小品牌的发展相对困难，破产的浪潮还会继续，“可以毫不夸张地说，它已经消失了50%。”。然而，即使市场定制化，国内大型上市装饰企业之间的竞争依然激烈，没有更好的投资渠道，“隐性危机也很大”
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