文/乐居财经徐淑敏
欧华(化名)是一名老股民。前两天格力地产连得七个涨停板的时候，身边的人还在不假思索的继续加仓。只有他说出了自己的判断：很快会回落。
这个判决很快就应验了。12月20日周一，该股开盘后一度涨至13.8元的高位，但随后迅速回落，拉出一根长长的阴柱，最终收于11.83元，涨跌幅度为-6.78%。21日继续下探，收盘价收缩至11.24元。
这种突然的涨跌，真的有点让人摸不着头脑。不过，欧华淡定地称格力地产为著名的“妖股”，已经有了前车之鉴。
历史总是相似的。2020年，格力地产首次披露发行股份并支付现金购买珠海100%免税股份时，经历了12个涨停板，股价飙升至18元/股，翻了3倍。后来热度过后，股价下跌。
目前，趁着a股房企相关股权融资放开，格力地产“旧事重提”，准备借东风一举拿下免税集团。然而，此举仍存在一些不确定性。当格力地产发布风险提示时，欧华意识到股价下跌，于是套现。
除了格力地产，目前陆家嘴、招商蛇口等房企也拿出了发行股份、并购重组资产的具体方案。利用这种红利注入优质资产，已经成为国企的专属专利。
但这些措施短期内对企业基本面影响不大，更多的是改变市场预期，修复上市公司估值。据业内预测，房企从发布计划到完成上市需要12个月左右的时间，需要耐力。
重启并购
脱险的房企急于利用定增分红筹集资金自救，但陆家嘴、招商蛇口、格力地产等房企则不同。他们的主要目的是收购优质资产，继续之前搁置的并购重组计划，为未来发展寻找突破口。
较早发布定增并购具体方案的是格力地产。其12月2日宣布重大资产重组，6天后公布调整后的重大资产重组方案，可见其推动重组的急切之心。
格力地产可能是怕再错过机会，因为距离当初提出免税购买珠海已经两年多了。
早在2020年5月，格力地产就披露了收购珠海100%免税股份的议案。但次年年初，时任公司董事长的卢俊思涉嫌证券市场内幕交易，被证监会立案调查。根据规定，格力地产决定中止重组。
此次，格力地产根据市场情况，对发行价格、募资方式、募资金额、募资目的等方面进行了重新调整。特别是发行价从原重组方案的4.30元/股提高到本次重组方案的5.38元/股，涨幅达25%。其募集资金预计将超过8亿元。
格力地产和珠海免税均由珠海SASAC控股，而此次并购重组的实质是珠海免税需要格力地产登上资本市场。对于格力地产来说，还可以蹭上“免税概念”，增加新的业务条线，为现金流做贡献，也算是“稳赚不赔”的业务。
自披露发行股份实施并购的意向后，陆家嘴酝酿了半个月，终于抛出了具体方案。
12月15日，陆家嘴以发行股份方式购买控股股东陆家嘴集团持有的陆家嘴长宜置业100%股权和上海东贸置业30%股权；并以支付现金的方式购买前滩投资持有的上海姚龙投资60%的股权和上海启融投资100%的股权。
本次交易中，陆家嘴向陆家嘴集团发行的股价为8.79元/股，不低于60个交易日均价的90%。此外，陆家嘴也准备获得匹配
陆家嘴定增M&A计划的公告刚落，第二天招商蛇口又抛出了一份有异曲同工之妙的具体方案。
招商局蛇口还将通过发行股份购买深投控持有的南油集团24%股权和招商局投资发展持有的招商局前海实业2.89%股权，并募集配套资金。交易完成后，南油集团将成为上市公司的全资子公司。
这件事，招商蛇口也筹划了两年多。中间由于宏观环境等多种因素导致交易终止。
早在2020年6月，招商蛇口发布公告称，拟向深控投购买南油集团24%股权，对价为70.35亿元，并向平安增发股份募集逾35亿元现金，向深控投发行股份及转股公司债，均支付50%。
后来由于资本市场环境的变化，中国平安人寿保险公司退出收购，转而由招商蛇口直接向深交所增发股票并发行可转债支付交易对价70亿元。
虽然当时获得证监会无条件通过，但受三条红线出台、融资收紧等宏观环境影响。当年11月，招商蛇口和深投控都决定终止这笔交易，为此准备了很长时间。现在股权融资放开，招商蛇口有望实现梦想。
“不落地”的预期
定增方案公布后，格力地产11天内连续涨停。12月19日，格力地产再次涨停，已连涨7板。逼得上市平台急于发布风险提示给股市降温。
这一幕似曾相识。两年前，格力地产发布收购珠海免税草案，股价大涨，连续拿下12个涨停板。此后甚至达到18.1元/股的历史高点。
然而，木秀林玉却引来上交所的问询函，要求格力地产披露重组后公司的发展战略和经营模式，是否存在内幕交易。
目前格力地产的地产业务发展并不顺利，加上今年市场不景气，更是雪上加霜。最新三季报显示，公司前三季度营业收入27.55亿元，同比下降55.35%，归母净利润6086.56万元，同比下降109.50%。
主业不起眼，一直靠“去地产化”讨好投资人。多年来，公司布局了港口经济、海洋经济、现代服务业、医疗健康等多元化业务。连口罩、药品、免税服务、文化游都被公司碰过，但改善不大。
但是，无论是之前的医疗业务，还是现在的免税业务，都确实做到了一炮而红。甚至有人调侃说，免税已经成为格力地产市值管理的方式之一。
在享受股市红利的同时，格力地产也有自知之明。其坦言向投资者表示，重大资产重组事项存在不确定性，标的公司业绩存在波动风险，而格力地产本身依托房地产，业绩不稳定.
的确，类似的定增并购，在成功实施之前，短期内对房企基本面影响不大，更多的是改变市场预期，修复上市公司估值。招商蛇口也需要改变估值预期。
受房地产行业整体低迷的影响，招商蛇口这段时间的成绩单并不理想。前三季度，招商蛇口实现营业收入894.84亿元，同比增长9.45%；归属于上市公司股东的净利润29.57亿元，同比下降53.44%。
本次拟收购的南油集团主要资产为下属公司前海自贸投资持有的前海自贸区土地资源，涉及23万平方米权属土地。应该指出的是，土地开发循环
M&A需要很长时间，在这个过程中会有很多不确定因素，比如宏观政策调整、市场环境变化、投资者变化等等。按照行业来看，发行股份购买资产、配套融资、定增等融资方式的流程基本相同。房企从发布计划到完成上市，平均需要12个月左右。
这意味着企业需要一定的耐心，成功和失败，不仅要看风向，还要比拼耐力。
几场狂欢
不仅是央企，像万科这样的混合所有制企业也准备搭上定增、并购的东风，后续可能会有更多房企响应，加入并购大军。
这和今年年初的情况完全不同。今年年初，房企融资出现暖风，支持国企、央企和部分优质民企发行境内债券，包括发行M&A票据。
虽然发行M&A票据很受欢迎，但事实上，今年真正落地的M&A项目并不多。当时，华润置地与招商银行签署合作协议，分别授予华润置地200亿元和华润万象人寿30亿元M&A融资额度。招商蛇口、建发地产等。还发行了M&A票据，发行额分别为25.8亿元和10亿元。
随后，浦发银行、招商银行、广发银行等银行表示支持房地产M&A融资，包括M&A主题债券、M&A贷款、M&A基金、资产证券化等。据估计，M&A的融资支持将超过30亿元。
甚至当时监管部门提出M&A贷款不纳入“三条红线”融资限制，为房地产企业收购兼并提供帮助。然而，收效甚微。到了年中，几乎没有M&A贷款的消息。
对于M&A贷款，一些中央国有企业很谨慎，不轻易使用额度。主要是通过银行间债券市场，M&A融资额度有限，有风险，还需要考虑收益问题。
但由于融资受限、销售回款困难等多种因素，部分房企对市场前景并不满意，借钱并购基本不可能。
股权融资一放开，房企马上把M&A提上日程。一方面是市场好转的迹象，更重要的是通过股权融资，可以拿到一笔不需要利息的钱，不用担心风险和收益。
从2010年开始，房地产融资基本停滞，房企IPO几乎停止。已在a股上市的房企也失去了再融资功能。这期间只有招商蛇口吸收合并招商地产上市、新城控股b股转a股、绿地控股借壳上市，其余陷入沉寂。
现在难得开闸，房企自然趋之若鹜。除了稀释股东权益，配股、定增等方式确实是房企融资的较好选择。
但细看这些并购，还是局限于国有央企背景。民营房企如华夏幸福、世茂、新湖宝等。只是在增加。他们最重要的任务是筹集钱粮，养活自己度过难关，之后再考虑资产的进退。
